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金融活動中實體經濟與虛擬經濟的區別

 2018-09-03 08:14:14  admin

隨著全球經濟一體化進程的推進,經濟虛擬化趨勢出現,虛擬經濟越來越脫離實體經濟而獨立發展,相互聯系又相互獨立的實體經濟與虛擬經濟形成了二元市場結構。金融經濟中的活動有屬于實體經濟的,也有屬于虛擬經濟的。區分哪些金融活動屬于實體經濟,哪些金融活動屬于虛擬經濟,對促進我國實體經濟與虛擬經濟協調發展,加強金融政策與產業政策的銜接配合,推動我國新型工業化進程,進一步提高工業經濟運行質量和效益,保持國民經濟健康持續發展具有十分重要的意義。因此,筆者重點討論金融活動中的實體經濟及虛擬經濟的區別。

概念的界定

為了便于對經濟現象的描述,進一步區分金融活動中的實體經濟及虛擬經濟,本文首先對相關概念做一界定。

“實體經濟”是指物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動。實體經濟不僅包括了物質生產,即農業、工業、交通運輸業、商業、建筑業等,也包括了精神產品的生產,如教育、文化、藝術、體育等。

“虛擬經濟”是指相對獨立于實體經濟的一種虛擬資本獨立化運動和價格決定的經濟形態,其本質內涵是虛擬資本以增值為目的進行獨立化運動的權益交易,主要是指信用制度膨脹下金融活動與實體經濟偏離或完全獨立的那一部分經濟形態。

金融活動中的實體經濟及虛擬經濟的區別

(一)從金融市場區分。金融市場體系包括貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。由于黃金、外匯的特殊性,大部分國家對兩者實行管制,因此,狹義上是根據金融市場上交易工具的期限,把金融市場分為貨幣市場和資本市場兩大類。

貨幣市場根據不同的借貸或交易方式和業務,可分為銀行短期信貸市場、短期證券市場。資本市場包括長期借貸市場和長期證券市場。貨幣市場和資本市場均可分為借貸市場和證券市場,兩者的差別主要在長期和短期之上??梢钥闯?,在劃分貨幣市場和資本市場時,主要依據的是交易時限。為了便于分析,本文將交易對象作為劃分標準,將狹義的金融市場重新劃分為借貸市場和證券市場。

借貸市場的主要功能是調劑暫時性或長期的資金余缺,資本總是從利潤低的行業向利潤高的行業流動,以保證企業獲得最大的利潤,借貸市場是促進國民經濟的發展的,是實體經濟。證券市場分為發行市場和流通市場。發行市場即初級市場、一級市場是股份有限公司發行股票、籌集資金、將社會閑散資金轉化為生產資金的場所。在發行市場上,通過發行證券為上市公司籌集資金,資金最終還是投入到實體經濟的運行中,因此發行市場上的發行證券等交易屬于實體經濟。一般認為,二級市場上的交易屬于虛擬經濟,但二級市場交易對實體經濟也有積極作用。如,證券二級市場交易的價格發現功能,可以用來判斷企業經營的好壞,促進資本從效率低的領域流向效益高的領域,提高實體經濟的運作效率。因此,二級市場上扣除其中具有定價功能后的部分應劃入虛擬經濟。

外匯市場具有實現購買力的國際轉移、提供資金融通、提供套期保值和投機機制的職能。從不同的職能看,作為國際間經濟往來的支付手段和清算手段,實現購買力的國際轉移是外匯市場最基本的作用,這一部分的金融活動涉及商品、服務等的購買,屬于實體經濟;銀行經營外匯業務,可能利用外匯收支的時間差為進出口商提供貸款,實現資金融通功能,進出口商的資金是投向實體經濟的,所以涉及的金融活動也屬于實體經濟。進出口商可通過買賣外匯期貨,避免外匯收入因日后匯率的變動而遭受損失,外匯市場的套期保值能幫助交易者規避風險,屬于實體經濟活動。外匯市場上的投機活動是利用不同時間外匯行市的波動進行的牟利活動,是單純賺錢的工具,是虛擬經濟。

從黃金市場的交易對象來看,主要為實物黃金及黃金衍生品。實物黃金是具有價值的商品,所涉及的經濟活動屬于實體經濟。黃金衍生工具中具有代表性的是黃金期貨和黃金期權、現貨黃金以及紙黃金等。黃金期貨和現貨黃金涉及黃金實物的交割,屬于實體經濟。黃金期權是投機、套利的工具,不涉及實物黃金的交割,但能幫助交易者規避風險,嚴格來講不能將黃金期權完全歸于虛擬經濟。紙黃金是一種個人憑證式黃金,通過把握國際金價走勢低吸高拋,賺取黃金價格的波動差價,是“以錢生錢”的金融活動,是虛擬經濟。

(二)從金融產品區分。金融產品是金融市場上的交易對象,包括貨幣、黃金、外匯、有價證券等。貨幣是最早產生的金融工具, 由于足值金屬貨幣更嚴格地說屬于實物資產, 因此典型意義的金融產品是從銀行券開始的。傳統的金融產品主要有存貸款憑證、商業票據、股票和債券等。在現代金融產業中, 金融工具的發展是沿著兩條路徑演進的:一條路徑是從傳統金融工具的未來價值中衍生出新的品種, 例如以債務工具、利率、債券、股票及貨幣市場工具為基礎而衍生出來的金融期貨合約、金融期權合約;另一條路徑是從傳統金融業務的擴展中創造出新的品種, 例如在抵押貸款的發放中所產生的抵押貸款證券等。區分其屬于實體經濟還是虛擬經濟,應該從金融產品是否僅在金融業內循環,對實體經濟有無影響來判斷。有些金融產品比如金融期權合約、再回購協議等,其交易過程中資金基本上是在金融業內循環,對實體經濟作用較小,甚至成為單純賺錢的工具,這些屬于虛擬經濟。有些金融產品比如股票、債券等,企業獲得資金后將投入到企業的實際經營中,作用于實體經濟,盡管這些金融產品屬于虛擬資本,但其所涉及的金融活動應該是實體經濟活動。

(三)從參與者區分。金融市場的參與者大體上可分為兩類:一類是金融市場主體,即真正的買者和賣者;一類是金融市場媒體,又稱金融市場中介,其本質是作為第三方并向買賣雙方提供信息促進交易快速完成。金融市場的主體主要包括企業、政府、機構投資者、家庭和國外投資者。在大多數國家,企業極少僅以自有資本投資,而是千方百計以借得的資本運營,使自身獲得發展,這是實體經濟得以發展的強大動力。政府在貨幣市場上和資本市場上都是債券的發行主體,同時還是重要的監管者和調節者,在金融市場上的身份是雙重的,與實體經濟有著千絲萬縷的關系。而機構投資者在金融市場上主要買賣公司和政府債券,同時也買賣股票,交易對實體經濟的影響較小,應該屬于虛擬經濟。金融市場媒體的交易活動多屬于投機行為,多數是借暴漲暴跌炒作資產、是脫離實體經濟的。同時,金融市場媒體的交易活動對活躍金融市場十分重要,在金融市場尤其是資本市場發展和完善中起了非常重要的推動作用,不能一概地認為金融市場媒體的金融活動均是虛擬經濟,應該將對實體經濟有積極作用的部分扣除。

結論

筆者從金融活動中的金融市場、金融產品和參與者入手,分別對其中涉及的實體經濟和虛擬經濟的行為進行了區分,發現雖然金融領域的活動大多是以虛擬資本為基礎的,但不能簡單地以此界定金融活動都是虛擬經濟,金融活動是由實體經濟成分和虛擬經濟成分共同組成的,實體經濟是虛擬經濟發展的基礎,虛擬經濟的產生又是實體經濟發展的需要,二者相互依存。金融領域中資金對實體經濟有支持作用的、會產生積極影響的屬于實體經濟。例如銀行給企業發放貸款、企業發行債券融資等行為屬于實體經濟;而金融領域中對實體經濟作用較小,甚至沒有影響的經濟行為屬于虛擬經濟。例如外匯市場上的投機活動、證券二級市場扣除具有定價和風險管理功能后的部分屬于虛擬經濟。因此,無論從金融市場、金融產品還是參與者的角度區分實體經濟和虛擬經濟,首先需明確判斷相應的金融活動是否對實體經濟有積極作用,如果有即判斷為實體經濟,如果作用較小或無影響,則判斷為虛擬經濟。但無論如何判斷,都不能將虛擬經濟與實體經濟相分離,需保持二者的對立統一,才能更好地分析研究金融活動。(來源:金融時報-中國金融新聞網 作者:馬延明 劉庭兵 高錦)

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